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金融供给侧结构性改革的内涵是什么？第一，着眼于供给侧，而不是信用扩张的需求侧。不能一强调金融服务实体经济的功能，就搞大水漫灌，中央的要求一直是很明确的，央行也在强调不是大水漫灌。2019年一季度的银行贷款增加了6万亿，社会融资增加了8万亿，所以大水漫灌的质疑声又起。我理解的金融改革是着眼于供给侧，而不是在搞信用扩张。

存货与应收款项助力全年业绩，21亿元转债发行替换有息负债轻装上阵从财务报表来看，Q3公司存货42.38亿元，同比+15.13%；应收账款与票据共94.17亿元，同比+29.99%，主要由于本期销售收入高于去年同期、军品汇款主要集中在四季度所致。此外根据公司公告，本次发行可转债减轻了公司的财务费用压力：应付债券金额17.56亿元，较期初+134.16%，主要由公司对外发行21亿元可转换债券所致；财务费用为1.18亿元，同比-34.16%，主要由公司平均带息负债规模下降所致；股本金额为36.09亿元，同比+50%，主要由17年每10股转增5股、同时部分可转债持有者转股13，116股所致。

作为苏南腹地的又一条城际铁路，苏南沿江铁路通过与沪通铁路连接，将使南通、苏州、嘉兴、张家港、太仓等地区之间，以及这些地区与上海之间的联系更加紧密，对贯彻“长江经济带”“东部地区率先发展”等战略，完善区域城际轨道交通网，提高铁路运输能力与服务质量，促进区域经济协调可持续发展具有重大意义。

成本增速下降，费用极低，投资收益有所减少，业绩基本符合预期三季度公司营业成本 11.41 亿，同比增长 4.45%，相对平稳，且显著低于上半年 8.6%的成本增长；费用方面，公司三费合计 1091 万元，仍保持低位。投资收益方面，三季度公司投资收益 2.41 亿，同比下降 20%。综合来看，公司三季度净利润率 48.89%，同比仅微降 0.27pct，单季度 ROE4.21%，同比基本持平，业绩符合预期。

Q3主业营收加速，B2B 业务为主要贡献，B2C 持续维持100%以上高增长体现抗周期属性和品牌力。拆分来看，剔除掉原材料贸易营收，主业营收 13.4 亿（+68.83%）高增长，Q3 为5.35 亿（+81.77%）加速增长；其中 B2B 收入约 6.34 亿（+37.96%），Q3 为 2.4 亿（+58.15%）大幅增长，预计主要系新零售客户订单大幅增长，传统 B2B 客户预计保持稳定增长为 15-20%；B2C收入约 7.06 亿（+111.19%），Q3 为 2.95 亿（+106.97%），持续维持 100%以上增长，尤其是在 Q3 线上行业零售整体放缓情况下，依旧保持高速增长，难能可贵，体现出一定的抗周期属性和品牌力，也验证我们此前判断，同时随 Q4 电商旺季到来，期待 B2C 持续发力。

11月18日，在债券“17东旭01”出现37%的“离奇”暴跌之后，上清所于隔夜晚间发布公告：未收到东旭光电发行的中期票据付息兑付资金。简而言之，“白马股”东旭光电出现了债券兑付实质性技术性违约，而今年第一个“雷”，花落东旭集团的“中国最受欢迎上市公司董事长”李兆廷。